线上保持高增长 2017年空调内销8857万台

文章时间：2018-01-24 11:45:20 来源：互联网

　　　　空调线上领跑、彩电销售遇冷，小家电线下好于线上。白电方面，本周除空调线上销售保持高增长外，其他品类线上线下销售整体下跌；彩电线上线下销量、销售额均大幅下降；小家电方面，线下销售表现优异，其中压力锅和电饭煲线下销量增速分别达 119.9%和 119.5%，电磁炉和电水壶销量增速达 95.8%和 79.7%，我们判断小家电线下高景气度或与临近春节、线下商场促销有关。

　　空调

　　空调 12 月内销增速 21%，地产销售再创单月历史新高。 1）据产业在线披露， 2017 年 12月空调行业实现销量 957 万台，同比增长 12.23%，其中内销 631 万台，同比增长 21.38%；全年来看空调内销 8857 万台，同比增长 46.43%。重点公司方面，海尔美的 12 月内销增速领先（分别为 50%和 49.6%），格力内销增速放缓至 10.7%，我们判断经销商或由于涨价预期下提前拿货导致 12 月份增速较高，格力全年业绩达成前提下内销增速主动放缓。 2）据统计局最新披露， 2017 年 12 月商品房销售面积 2.28 亿平方米（ +6.14%），创单月历史新高，全年销售面积 16.94 亿平方米，同比增长 7.66%；其中住宅 12 月销售面积 1.88 亿平方米，同比增长 4.31%，全年销售面积 14.48 平方米，同比增长 5.27%。家电板块估值受地产销售影响较大， 1 月份以来多个二三线城市放宽落户限制或定向取消限购，引发地产调控放松预期，短期有利于带动家电板块估值整体上移。 3）白电继续首推低估值空调龙头格力电器。预计格力 2017-2019 年净利润分别为 225 亿、 260 亿和 297 亿元，对应市盈率 14 倍、 12倍和 11 倍，相比大金工业等海外龙头仍有较大估值折价，预计估值差有望进一步缩小；小家电方面推荐苏泊尔，公司整合 WMF 和上海赛博电器后，内销补足高端品牌、外销加强订单转移，管理层股权激励带来业绩增长动力，预计公司 2017-2019 年净利润分别为 12.97 亿、15.80 亿和 19.08 亿，对应市盈率分别为 27 倍、 22 倍和 19 倍。

编辑:波澜

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